Jaka jest rola Venture Capital/Private Equity w USA, krajach UE i Polsce? Co sprawia, jakie mechanizmy ekonomiczno-finansowe i regulacje prawno-organizacyjne powodują szybki rozwój VC/PE w rozwiniętych gospodarkach rynkowych, a jakie są bariery tego rozwoju w Polsce? Jakie rozwiązania trzeba wdrożyć w Polsce, by sektor VC/PE stał sie istotnym czynnikiem wzrostu gospodarczego, innowacyjnooci i przedsiebiorczości? Na te pytania odpowiada ta kompleksowa książka, w której przedstawiono wiele zagadnień dotąd niedostepnych w piśmiennictwie ekonomicznym. Połączenie diagnozy stanu i kierunków zmian VC/PE w wymiarze miedzynarodowym, w ostatniej dekadzie, z zespołem ustaleń normatywnych nadających sie do szybkiego wdrożenia w Polsce, czyni z niej pozycje unikatową, o znaczeniu wykraczającym poza polski krąg odbiorców. Zaprezentowane w niej wnioski i rekomendacje stanowią wyzwanie dla decydentów politycznych i gospodarczych, sektora finansowego i uczestników rynku kapitałowego. Wskazują na niezbedne działania w celu wykorzystania VC/PE jako wehikułu efektywnej mobilizacji i alokacji kapitału. Prof. zw. dr hab. Waldemar Frąckowiak

Przedmowa 	7

Wprowadzenie	11

Rozdział 1 - Instytucja Venture Capital	17
1.1. Istota Venture Capital i pojęć pochodnych	17
1.2. Rodzaje inwestycji dokonywanych przez fundusze Venture Capital	26
	1.2.1. Venture Capital w tradycji amerykańskiej	26
	1.2.2. Venture Capital w tradycji europejskiej	31
1.3. Tworzenie i zarządzanie funduszem Venture Capital	36
	1.3.1. Ewolucja i rozwój funduszy Venture Capital	36
	1.3.2. Formy prawne funduszy Venture Capital	38
	1.3.3. Struktura funduszy i firm typu Venture Capital	40
	1.3.4. Stosunki prawne w funduszach Venture Capital	43
			1.3.4.1. Powiązania prawne między inwestorami i firmą 
	                    Venture Capital	43
			1.3.4.2. Powiązania umowne między firmą Venture Capital 
			            i spółkami portfelowymi	50
			1.3.4.3. Podsumowanie	55

Rozdział 2 - Venture Capital jako czynnik rozwoju gospodarczego	57
2.1. Znaczenie funduszy Venture Capital w gospodarce Stanów Zjednoczonych	57
2.2. Wpływ sektora Venture Capital na gospodarkę innych krajów	62
	2.2.1. Europa	62
	2.2.2. Francja	67
	2.2.3. Holandia	67
	2.2.4. Wielka Brytania	67
	2.2.5. Izrael	72
	2.2.6. Republika Czech	73
Rozdział 3 - Sektor Venture Capital w Stanach Zjednoczonych	75
3.1. Początki Venture Capital	75
3.2. Rozwój sektora Venture Capital w latach sześćdziesiątych i siedemdziesiątych	77
3.3. Rozwój sektora Venture Capital w latach osiemdziesiątych i dziewięćdziesiątych	79
3.4. Sektor Venture Capital na przełomie XX i XXI wieku	82
3.5. Źródła funduszy Venture Capital	85
3.6. Struktura inwestycji Venture Capital według etapów rozwoju 
      przedsięwzięcia	86
3.7. Struktura branżowa inwestycji Venture Capital	88
3.8. Venture Capital vs Private Equity w Stanach Zjednoczonych	89
3.9. Podsumowanie	90

Rozdział 4 - Sektor Venture Capital w Europie Zachodniej	91
4.1. Przegląd doświadczeń europejskich	91
	4.1.1. Kategorie funduszy Venture Capital	92
	4.1.2. Rozwój i analiza sektora Venture Capital w Europie	94
	4.1.3. Źródła funduszy Venture Capital w Europie	101
	4.1.4. Struktura inwestycji Venture Capital według etapów rozwoju 
			 przedsięwzięcia	102
	4.1.5. Struktura branżowa inwestycji typu Venture Capital	104
4.2. Venture Capital w Wielkiej Brytanii	105
	4.2.1. Rozwój i analiza sektora Venture Capital	105
	4.2.2. Źródła funduszy Venture Capital	108
	4.2.3. Struktura inwestycji Venture Capital według etapów rozwoju 
			 przedsięwzięcia	110
	4.2.4. Struktura branżowa inwestycji typu Venture Capital	113
	4.2.5. Struktura prawno-organizacyjna funduszy Venture Capital	114
	4.2.6. Inicjatywy rządowe i główne bodźce rozwoju Venture Capital	118
4.3. Venture Capital we Francji	125
	4.3.1. Rozwój i analiza sektora Venture Capital	125
	4.3.2. Źródła funduszy Venture Capital	129
	4.3.3. Struktura inwestycji Venture Capital według etapów rozwoju 
			 przedsięwzięcia	131
	4.3.4. Struktura branżowa inwestycji typu Venture Capital	133
	4.3.5. Struktura prawno-organizacyjna funduszy Venture Capital	134
	4.3.6. Inicjatywy rządowe i główne bodźce rozwoju Venture Capital	139
4.4. Venture Capital w Niemczech	141
	4.4.1. Rozwój i analiza sektora Venture Capital	141
	4.4.2. Źródła funduszy Venture Capital	147
	4.4.3. Struktura inwestycji Venture Capital według etapów rozwoju 
			 przedsięwzięcia	152
	4.4.4. Struktura branżowa inwestycji typu Venture Capital	155
	4.4.5. Struktura prawno-organizacyjna funduszy Venture Capital	156
	4.4.6. Inicjatywy rządowe i główne bodźce rozwoju Venture Capital	160
4.5. Podsumowanie	165

Rozdział 5 - Inicjatywy europejskie stymulujące rozwój sektora 
Venture Capital	167
5.1. Europejskie Stowarzyszenie Prywatnych Inwestorów Kapitałowych 
      (Biała Księga 1995 r. i 2001 r.)	167
5.2. Inicjatywy Komisji Europejskej	179
5.3. Miejsce Venture Capital w programach Unii Europejskiej	184
5.4. Strategia Lizbońska	186
5.5. Podsumowanie	188

Rozdział 6 - Rozwój sektora Venture Capital w Polsce w latach 1990-2002	189
6.1.Proces formowania się Venture Capital w Polsce	189
	6.1.1. Rola międzynarodowych instytucji finansowych w tworzeniu 
		     sektora Venture Capital/Private Equity	189
	6.1.2. Polsko-Amerykański Fundusz Przedsiębiorczości - 
		     pionier Venture Capital w Polsce	190
	6.1.3. Kolejne fale Private Equity	191
	6.1.4. Fundusze publiczne i NFI	192
	6.1.5. Inni uczestnicy polskiego rynku Venture Capital	193
	6.1.6. Sektor Venture Capital w Polsce	194
6.2. Możliwości rozwoju Venture Capital w ramach istniejących regulacji rynku
   kapitałowego	198
	6.2.1. Struktury prawno-oraganizacyjne uregulowane w ustawie o funduszach 
			 inwestycyjnych	198
	6.2.2. Struktury prawno-organizacyjne w kodeksie spółek handlowych	204
	6.2.3. Narodowe Fundusze Inwestycyjne jako wehikuły Venture 
			 Capital/Private Equity	208
6.3. Funkcjonowanie sektora Venture Capital/Private Equity. 
       Wyniki badań ankietowych	211
	6.3.1. Charakterystyka badanej próby	211
	6.3.2. Struktura portfela inwestycyjnego badanych funduszy 
		     Venture Capital/Private Equity	213
	6.3.3. Preferencje funduszy Venture Capital/Private Equity dotyczące 
		     projektów inwestycyjnych	216
	6.3.4. Strategie wyjścia z inwestycji przez fundusze 
		    Venture Capital/Private Equity	220
	6.3.5. Hamulce rozwoju funduszy Venture Capital w Polsce	224
	6.3.6. Instrumenty pobudzania rozwoju funduszy 
		     Venture Capital/Private Equity w Polsce	226
	6.3.7. Podsumowanie	229

Rozdział 7 - Wycena potencjalnej podaży i popytu na inwestyje 
Venture Capital/Private Equity w Polsce	233
7.1. Analiza podażowych czynników kształtujących rozwój 
      Venture Capital/Private Equity	233
	7.1.1. Sektor bankowy	233
	7.1.2. Fundusze emerytalne	238
	7.1.3. Sektor ubezpieczeniowy w Polsce	241
	7.1.4. Zasoby pieniężne osób fizycznych	244
	7.1.5. Programy rządowe	245
7.2. Małe i średnie przedsiębiorstwa jako podstawowy element popytu 
       na inwestycje Venture Capital/Private Eq uity	248

Zakończenie 	257
Literatura		265